Ene 31 2020
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Pol铆tica

El cronograma de reestructuraci贸n de la deuda argentina

El gobierno argentino inform贸 que en la segunda semana de marzo 鈥揹entro de un mes y medio- presentar谩 la oferta de reestructuraci贸n de la deuda p煤blica. Los acreedores dispondr谩n de dos semanas, hasta fines de marzo, para definir una respuesta, se帽al贸 el ministro Mart铆n Guzm谩n al regreso de su viaje rel谩mpago a Nueva York, donde el Council of the Americas exigiera que una negociaci贸n de la deuda estuviera supeditada al aval formal del FMI y la presentaci贸n de un plan econ贸mico.

El calendario de pagos le pone presi贸n al gobierno para que pise el acelerador en las negociaciones, ya que cuanto m谩s se demore, las variables financieras sobre los bonos argentinos continuar谩n deterior谩ndose. Como reflejo al nerviosismo de las 煤ltimas semanas, los bonos cayeron, el riesgo pa铆s聽subi贸 y se ubica por encima de los 2000 puntos, la brecha en el tipo de cambio聽se ampl铆a y las acciones en d贸lares muestran rojos generalizados en lo que va de 2020.

El presidente Alberto Fern谩ndez聽sostuvo que es necesario resolver el tema de la deuda聽cuanto antes, y puso como fecha clave el 31 de marzo, cuando se cumplen sus primeros 100 d铆as de gobierno. La urgencia toma en cuenta que el 17% del total de la deuda argentina vence en este 2020.

El stock de deuda p煤blica asciende a 310.000 millones de d贸lares, de los cu谩les unos 53.000 millones (17% del total, 44% en moneda extranjera) vencen en este 2020. El ministro Guzm谩n encara una negociaci贸n a contrarreloj para evitar el defaultLos acreedores son organismos p煤blicos, privados y multilaterales. El 62% del total de la deuda argentina corresponde a bonos, un 14% con el FMI聽y 9% con Letras del Tesoro, entre los compromisos con mayor ponderaci贸n.

Hasta el momento, la deuda en pesos ha podido ser renovada. Sin embargo, la deuda en moneda extranjera, en cambio, tiene una mayor complejidad.

El cronograma del gobierno

La propuesta oficial surgi贸 tras la media sanci贸n que dio Diputados (con 224 aprobaciones, dos rechazos y una abstenci贸n) al proyecto de ley que otorga poderes al Ejecutivo para negociar esa reestructuraci贸n de la deuda. La publicaci贸n del cronograma cay贸 bien entre operadores y analistas, que ponderaron el hecho de que los acreedores -y los inversores y especuladores de deuda- tendr谩n una hoja de ruta sobre las iniciativas del gobierno.

En el calendario se detallan los diferentes pasos a transitar la negociaci贸n, estructurados en bloques semanales. La misi贸n del Fondo Monetario para la Argentina, tendr谩 lugar del 12 al 14 de febrero para debatir el esquema dise帽ado para renegociar la deuda de 44.000 millones de d贸lares que el pa铆s mantiene con ese organismo. Tambi茅n est谩 pactado el encuentro que mantendr谩 Guzm谩n con la directora del FMI, Kristalina Georgieva, el mi茅rcoles 5 de febrero en el Vaticano.

De acuerdo a los plazos previstos, Guzm谩n y su equipo se reunir谩n con bonistas y acreedores para realizar reuniones informativas en la tercera semana de marzo. Hacia fin de mes, concluida la oferta, las autoridades comunicar谩n los resultados finales de aceptaci贸n.

La idea del gobierno es lograr primero la reestructuraci贸n de la deuda con los privados y negociar despu茅s con el Fondo Monetario Internacional, que s贸lo dar铆a un aval informal a esta propuesta argentina. El gobierno, anunci贸, no presentar谩 un plan econ贸mico integral a los acreedores privados antes de esta reestructuraci贸n.

En la segunda quincena de febrero, se har谩 la selecci贸n de agentes de distribuci贸n y asesores financieros a partir de las propuestas recibidas, y se firmar谩 la Carta de Contrataci贸n con el que resulte elegido. Seg煤n qued贸 dispuesto en el proyecto de ley aprobado por el Congreso, el pago de comisiones en condiciones de mercado no podr谩 superar bajo ning煤n caso el 0,1 por ciento por todo concepto del monto efectivamente canjeado o reestructurado.

A partir de ese momento se iniciar谩 un periodo de 10 d铆as de reuniones e intercambio de visiones con tenedores de la deuda p煤blica externa, y se proceder谩 a la elaboraci贸n de un informe en base a los comentarios de los tenedores de la deuda p煤blica externa. Si bien ya se viene conversando con grandes inversores, la propuesta se terminar谩 de pulir cuando los intercambios se ampl铆en a todo el universo posible de tenedores privados.

Para la segunda semana est谩 previsto el lanzamiento oficial de la oferta, y habr谩 reuniones informativas sobre la propuesta. El roadshow (la gira que realizar谩n los funcionarios para promocionar la oferta y buscar adhesiones) tendr谩 como principales destinos Estados Unidos y Europa.

No todas las emisiones cuentan con el mismo piso exigible de aceptaci贸n. Las colocaciones posteriores a 2015, luego de que la ONU dispusiera la obligaci贸n de un porcentaje de aceptaci贸n para hacerlo extensivo al cien por ciento, tienen pisos de 66 y 75%. El inconveniente es que en las colocaciones que realiz贸 el gobierno neoliberal de Mauricio Macri se volvi贸 a ceder jurisdicci贸n a tribunales extranjeros.

Las emisiones anteriores, incluyendo las de los dos canjes (2005 y 2010), no cuentan con cl谩usulas de acci贸n colectiva.

Respecto de lo que vendr谩, el gobierno prev茅 para la semana pr贸xima la aprobaci贸n de la ley de reestructuraci贸n de la deuda por medio de la votaci贸n positiva en el Senado. Que prev茅 que todos los intermediarios cobrar谩n por sus servicios hasta un m谩ximo de 0,1% del monto total de deuda canjeado.

*Periodista econ贸mico argentino, analista asociado a al Centro Latinoamericano de An谩lisis Estrat茅gico (CLAE, www.estrategia.la)

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