Ene 23 2013
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Econom铆aOpini贸n

En busca de una soluci贸n a la crisis de la deuda

El tema de la deuda externa se ha impuesto con mucha fuerza como consecuencia de la crisis en Europa, en la que varios pa铆ses tuvieron que ser rescatados para evitar la moratoria en el pago de sus pr茅stamos.

El a帽o pasado, algunos pa铆ses europeos, y en especial Alemania, insistieron en que los acreedores privados compartieran la carga de resolver la crisis griega. Tuvieron que hacer un 鈥渞ecorte鈥 de alrededor de la mitad de lo que se les deb铆a.

Cada vez se hace m谩s evidente la insuficiencia de los rescates, en que se dan nuevos pr茅stamos a los pa铆ses endeudados para que puedan mantenerse al d铆a con el pago de los antiguos. E incluso pueden ser contraproducentes cuando enfrentan un problema de insolvencia y no solo de falta de liquidez temporal.

La reestructuraci贸n de parte de la deuda de Grecia con los acreedores privados es un ejemplo de lo que hay que hacer. Sin embargo, la reestructuraci贸n ad hoc adoptada en este caso no es suficiente. Es necesario un marco m谩s sistem谩tico para que los pa铆ses al borde del incumplimiento puedan acceder a una renegociaci贸n adecuada, con principios acordados internacionalmente.

Sin este marco, la reestructuraci贸n unilateral de la deuda probablemente ser谩 ca贸tica, como cuando un pa铆s se ve obligado por circunstancias desesperadas a declarar la cesaci贸n de pagos y proponer su propia reestructuraci贸n, con resultados inciertos en cuanto a que sus acreedores acepten los t茅rminos. A煤n si la mayor铆a acepta el 鈥渞ecorte鈥 propuesto (por ejemplo, que se pague treinta o cincuenta centavos por cada d贸lar adeudado), una minor铆a puede rechazarlo y alterar as铆 todo el ejercicio. El actual caso judicial llevado adelante por un 鈥渇ondo oportunista鈥 contra la reestructuraci贸n de la deuda de Argentina es un claro ejemplo.

A pesar de que la crisis de la deuda ahora tiene a Europa como epicentro, numerosos pa铆ses en desarrollo pronto podr铆an estar en la misma situaci贸n. Debido a los efectos de la desaceleraci贸n econ贸mica mundial, en que los precios y los ingresos por exportaciones comienzan a verse seriamente afectados, varios se est谩n volviendo vulnerables. En un n煤mero creciente de ellos las reservas de divisas est谩n menguando y solo podr谩n costear menos de tres meses del valor de sus importaciones.

En un reconocimiento de la agudizaci贸n de la crisis mundial, la Asamblea General de las Naciones Unidas realiz贸 en octubre en Nueva York una reuni贸n especial sobre la crisis y reestructuraci贸n de las deudas soberanas en la que se hizo 茅nfasis en las lecciones aprendidas y las propuestas de mecanismos para su soluci贸n.

En mi intervenci贸n se帽al茅 que es absolutamente necesaria la creaci贸n聽 de un sistema internacional coordinado de renegociaci贸n de la deuda. Hay muchas debilidades en la situaci贸n actual de los sistemas voluntarios, como la inclusi贸n de un elemento de distribuci贸n de la carga en las cl谩usulas de acci贸n colectiva de los contratos de pr茅stamo o en las renegociaciones unilaterales de los pa铆ses. Estos procedimientos voluntarios pueden ser inadecuados o ca贸ticos e impredecibles, ya que no cuentan con el beneficio de un sistema internacionalmente acordado. Por eso es importante realizar nuevos esfuerzos para encontrar una soluci贸n internacional, como un mecanismo de renegociaci贸n de la deuda legal.

En las 煤ltimas tres d茅cadas, la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (Unctad) ha analizado los elementos de un sistema soberano internacional. Este modelo pionero se basa fundamentalmente en los principios de la ley de bancarrota de Estados Unidos, cuyos principios pueden aplicarse a todos los pa铆ses a trav茅s de un mecanismo de reestructuraci贸n de la deuda legal con alcance internacional.

Los elementos de un sistema de este tipo son los siguientes:

1. Un pa铆s que enfrenta dificultades puede declarar una suspensi贸n temporal del pago de la deuda externa, lo que le da un respiro para formular un plan de pagos adecuado que debe cubrir todos los pagos de la deuda, ya sea que la dificultad se origine en problemas de solvencia, en los que debe ser reducida, o de liquidez, en cuyo caso debe ser refinanciada.

2. Hay una suspensi贸n autom谩tica de las demandas legales de los acreedores, para evitar una situaci贸n en la que varios de 茅stos compitan por una soluci贸n o hagan fila para demandar al pa铆s.

3. Deber铆a crearse un panel independiente de expertos jur铆dicos y econ贸micos para hacer frente a las cuestiones derivadas de la suspensi贸n, incluida una evaluaci贸n de la situaci贸n de los pa铆ses. Los acreedores no deben participar en el panel, ya que tienen un inter茅s directo en el asunto.

4. El pa铆s que adopte una suspensi贸n temporal tendr铆a que realizar tambi茅n controles selectivos para evitar la fuga de capitales que pueden resultar de la paralizaci贸n de los pagos de la deuda.

5. Deber铆an otorgarse nuevos pr茅stamos al pa铆s deudor, conocidos como 鈥減r茅stamos en situaciones de atraso鈥, para que pueda seguir aplicando pol铆ticas de desarrollo econ贸mico y social.

6. Los nuevos pr茅stamos contratados despu茅s de la suspensi贸n deben tener estatus de jerarqu铆a, para facilitar la aparici贸n de nuevos acreedores y nuevos pr茅stamos.

7. El proceso de reestructuraci贸n de la deuda debe incluir el refinanciamiento de los pr茅stamos existentes, sobre todo si solo se trata de un problema de liquidez, y la amortizaci贸n parcial o la cancelaci贸n de la misma si se trata de un problema de solvencia. Los t茅rminos deben ser el resultado de las negociaciones entre el pa铆s deudor y los acreedores. Si no logran llegar a un acuerdo pueden recurrir al arbitraje a trav茅s de un panel independiente que sea una parte importante del sistema.

Las Naciones Unidas est谩n, en mi opini贸n, en condiciones de tomar la iniciativa en este ejercicio para establecer un mecanismo de renegociaci贸n de la deuda legal. A esta conclusi贸n llegaron tambi茅n otros ponentes de la reuni贸n especial, entre ellos el secretario general de la Unctad, Supachai Panitchpakdi, y el economista Kenneth Rogoff, profesor de Pol铆ticas P煤blicas de la Universidad Harvard.

* Fundador de la Red del Tercer Mundo y director ejecutivo de South Centre, una organizaci贸n de pa铆ses en desarrollo con sede en Ginebra. http://agendaglobal.redtercermundo.org.uy/2013/01/17/en-busca-de-una-solucion-a-la-crisis-de-la-deuda/

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