Ago 3 2021
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Econom铆a

Senderos divergentes: el FMI y las grietas de la recuperaci贸n mundial

El Fondo Monetario Internacional (FMI) present贸, como es habitual en julio, la actualizaci贸n de sus perspectivas globales, recogiendo las 煤ltimas innovaciones sobre la marcha econ贸mica y los avances en el frente sanitario.

La visi贸n en torno a la magnitud de crecimiento que exhibir铆a este a帽o la econom铆a mundial se mantuvo incambiada respecto al 煤ltimo informe (abril 2021) y mejor贸 levemente la previsi贸n para el a帽o que viene: el PIB mundial crecer铆a 6,0% y 4,9% en 2021 y 2022, respectivamente; un crecimiento hist贸ricamente alto, en coerencia con una ca铆da hist贸ricamente alta. Para las econom铆as avanzadas, las expansiones previstas para esos dos a帽os ascienden a 5,6% y 4,4%, respectivamente; mientras que en el caso de los pa铆ses emergentes se ubican en torno a 6,3% y 5,2%. En t茅rminos agregados, esto representa una buena noticia.鉃 El FMI mejor贸 la proyecci贸n de crecimiento de la Argentina en 2021: estima una mejora de 6,4% - El Economista

Sin embargo, el panorama cambia cuando nos adentramos en la composici贸n de ese crecimiento y en la variaci贸n de los pron贸sticos seg煤n los distintos grupos de pa铆ses. En este caso, las noticias no son tan buenas, en tanto anticipan una profundizaci贸n de las brechas entre pa铆ses y regiones. Este es, de hecho, el concepto fuerza que da nombre al informe: 鈥淧erspectivas globales: se ahondan las brechas en la recuperaci贸n mundial鈥.

En ese sentido, y como se se帽al贸, las perspectivas de crecimiento mundial en 2021 se mantienen sin cambios en torno al 6%. Sin embargo, este resultado surge de un empate entre la mejora esperada para las econom铆as avanzadas y el deterioro previsto para el resto de los pa铆ses. En particular, es en Asia donde est谩 alojada la correcci贸n a la baja m谩s acentuada para este a帽o, producto de la situaci贸n que actualmente est谩 atravesando India en el frente sanitario. Lo mismo ocurre con las proyecciones para el pr贸ximo a帽o: la revisi贸n al alza est谩 impulsada por el dinamismo de las econom铆as avanzadas, que continuar谩n incrementando la distancia que las separa del resto.

En t茅rminos de ingreso per c谩pita, y en relaci贸n con las tendencias previas, la crisis desatada por la irrupci贸n de la Covid-19 supuso un retroceso equivalente a 2,8% en la 贸rbita de las econom铆as avanzadas, una cifra que contrasta con la p茅rdida de 6,3% para los pa铆ses emergentes y en desarrollo (sin incluir a China).

Los fundamentos detr谩s de la divergencia

Seg煤n el organismo, las revisiones 鈥渞eflejan en gran medida la evoluci贸n de la pandemia ahora que la variante Delta es dominante. Cerca del 40% de la poblaci贸n en las econom铆as avanzadas ha recibido la vacunaci贸n completa, en comparaci贸n con el 11% en las econom铆as de mercados emergentes y una fracci贸n m铆nima en los pa铆ses de bajo ingreso鈥. Este es el primer motivo detr谩s de la bifurcaci贸n de la senda de recuperaci贸n: el ritmo de avance en el proceso de vacunaci贸n y el consecuente tr谩nsito hacia la normalizaci贸n de las actividades.

El segundo motivo detr谩s del ensanchamiento de las brechas se refiere a la potencia de los apoyos de pol铆tica econ贸mica. En el caso de las econom铆as avanzadas, una parte importante de la revisi贸n al alza de las perspectivas agregadas est谩 asociada a la magnitud y a la continuidad del apoyo fiscal en Estados Unidos y al plan de est铆mulos desplegado por la Uni贸n Europea (Next Generation European Union).

En el caso de las econom铆as emergentes y en desarrollo, el principal problema es que 鈥渓a mayor铆a de las medidas expiraron en 2020鈥 y los m谩rgenes para dar sost茅n adicional son m谩s acotados, una situaci贸n que se agravar铆a ante una normalizaci贸n monetaria m谩s r谩pida de lo previsto en Estados Unidos (por el consecuente impacto que tendr铆a sobre el costo y las condiciones de acceso a financiamiento en los mercados internacionales de deuda).

Las perspectivas para Am茅rica Latina

Durante 2020 nuestra regi贸n fue la m谩s golpeada por la crisis inducida por la pandemia. En t茅rminos generales, el PIB de Am茅rica Latina y El Caribe cay贸 7% (aunque detr谩s de esa contracci贸n conviven realidades muy dispares). Para este a帽o el FMI prev茅 un rebote de la actividad de 5,8% en la regi贸n, cifra que representa una mejora importante en relaci贸n con el informe elaborado en abril cuando se anticipaba un crecimiento de 4,6%.

Seg煤n el organismo, esta mejora es el resultado de revisiones alcistas para Brasil y M茅xico (en esta oportunidad, el FMI no presenta las proyecciones para el resto de los pa铆ses). En el caso de Brasil, las nuevas proyecciones anticipan una expansi贸n econ贸mica de 5,3% y 1,9% para 2021 y 2022, respectivamente. Esto est谩 en l铆nea con las expectativas del 煤ltimo relevamiento realizado por el Banco Central de Brasil entre diversos analistas, aunque es levemente m谩s pesimista en lo que refiere a la situaci贸n del pr贸ximo a帽o.

 

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