La matriz productiva y distributiva en la Argentina actual genera renta y pobreza en una relación directamente proporcional: a mayor renta, mayor pobreza. Es una correspondencia de causa y efecto, donde la primera es la causa de la segunda.
Cuanta más proporción de renta existe en el precio de los bienes y servicios, hay menor capacidad de generar empleo y, por ende, peor redistribución del ingreso y mayor exclusión social.
La renta [1] es la diferencia entre el costo en dólares de extracción o producción argentina y el precio al que se vende ese producto en el mercado mundial. En primer lugar, en la producción agropecuaria, porque la Argentina es un gran productor y oferente de esos bienes en el mercado y, obviamente, el costo promedio es menor que el precio en los mercados internacionales. Esto es así, por nuestra pampa húmeda, que es una de las tierras más fértiles del mundo, donde más rinde por hectáreas tienen la soja, el maíz, trigo, girasol, sorgo, etc.
Igual sucede con los hidrocarburos y con los minerales. Son crecientes las exportaciones de los complejos petrolero-petroquímico y de oro y plata, que se van a desarrollar aún más. Esto se suma a las explotaciones de cobre, litio, tierras raras, uranio, hierro, etc., que se apuntalan y profundizan con el acuerdo de “Fortalecimiento del suministro de minerales y procesamiento de minerales críticos” firmado el 5 de febrero de 2026 con los Estados Unidos. Allí dice textualmente que debe «garantizar la equidad en el manejo de minerales críticos», ya que «la Argentina cuenta con importantes recursos minerales críticos. Los compromisos del Marco garantizarán que las normas en este sector sean justas para las empresas estadounidenses».
La Administración nacional se obliga a contribuir al acopio de minerales críticos del Proyecto Vault (Bóveda) de los Estados Unidos, para el fortalecimiento de su industria bélica a través de los incentivos comprendidos en el RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones). También se obliga a la Argentina a llevar adelante un mapeo de la cartografía de los recursos del país (incluidos los glaciares y manchas de nieve) y entregarle toda esa información al país del norte de América.
El precio del dólar y la renta financiera
Los mercados financieros globales muestran el desprendimiento de tenencia de títulos del Tesoro de los Estados Unidos. Larry Fink, CEO de BlackRock, explica la estrategia de reducir la exposición en los bonos de ese país y aumentar la diversificación fuera del eje del dólar y fuera de los Estados Unidos, ante una deuda bruta de 38,4 billones de dólares a diciembre de 2025, 22% mayor que su PIB. Es la mayor deuda del planeta, y el Presidente Donald Trump exige bajar la tasa de interés, lo que profundizaría la venta de los bonos estadounidenses y la depreciación del dólar.
La salida de capitales de los Estados Unidos beneficia a las economías emergentes (en la región, Brasil y México), pero no a la Argentina. El informe de economía de JP Morgan refleja claramente que no cree en los indicadores de precios de nuestro país (por los títulos en pesos ajustados por IPC del INDEC) [2], tampoco en que se pueda mantener el precio del dólar medido en pesos, y prevé la posibilidad del conflicto social por reclamos de empleo y salariales.
Máxime donde el precio del dólar medido en pesos descendió en enero 2026 en un 2,7% mensual. A la vez, la tasa de interés que percibieron los títulos de deuda en pesos fue similar a la inflación medida por el IPC del INDEC del 2,9% en el mes. Esto les dejó una ganancia por carry trade del 5,6% en dólares, cuando en los Estados Unidos la tasa pasiva es de 1,92% anual. Carry trade que persiste y con mayor descenso del precio del dólar en febrero de 2026.
Los capitales financieros que apuestan a títulos en pesos tienen una ganancia extraordinaria, ante un gobierno que paga tasas por encima de la inflación esperada (según el REM —encuesta que hace con las consultoras el BCRA—, en torno al 22% para todo el año 2026). Así, en la licitación del miércoles 11 de febrero, logró colocar bonos por 9,02 billones de pesos, de los cuales 6,5 billones fueron en letras y notas capitalizables (pagan interés al vencimiento). De esa suma, 5,03 billones de pesos son con vencimiento el 17 de abril de 2026, a una tasa del 39,48% anual.
La contradicción se observa en que, con un índice de enero de 2026 de 2,9%, el precio del techo de la banda de flotación para marzo es de 1.654 pesos por dólar oficial.
Obviamente, la super renta del carry trade condiciona la renta agropecuaria, de hidrocarburos y hasta de minerales. La supremacía financiera disminuye la renta en dólares.
Por un lado, a partir de mediados de marzo comienza la liquidación de las ventas al exterior de la cosecha
gruesa (soja y maíz), que no están de acuerdo con un dólar mayorista de 1.400 pesos (5,36% por debajo del precio del 2 de enero de 2026). Es un tema que hay que resolver, sabiendo que ya no sirve (por lo menos para la mayoría de los productores, acopiadores y comercializadores) que vendan igual y que hagan carry trade como hicieron hasta ahora.
Por otro lado, no es casualidad que el RIGI no prospere. Es más, la empresa noruega Interoil anunció el 9 de febrero de 2026 el retiro de todas sus operaciones, tanto en Vaca Muerta como en el resto del país, confirmando que se va de la Argentina. En el comunicado la empresa afirma: «La decisión de salir de Argentina también se debe al deterioro sostenido del entorno operativo y de inversión en la provincia de Santa Cruz». Para agregar que «con el tiempo, varios importantes operadores internacionales y nacionales, como YPF, Pan American Energy, Petrobras, Sinopec y Total, han reducido o abandonado progresivamente sus posiciones convencionales en la región a medida que la competitividad de los activos disminuía».
Recordemos que en Vaca Muerta la UTE conformada por Contrera Hermanos y Eusuco informó el 15 de mayo de 2025 que abandona la obra por falta de pago por parte de la estatal Enarsa.
El dólar resultado del carry trade genera una renta extraordinaria al capital financiero, pero confisca incluso las otras rentas, de manera tal que el JP Morgan (que se benefició y se beneficia con el carry trade) lo observa y no le da credibilidad a que pueda proseguir.
Los bancos que operan en el país (en octubre de 2025 —último dato publicado por el BCRA—, en promedio, el 36% de sus activos los tenían en títulos del Tesoro de la Nación Argentina, y el total del crédito representaba el 43%), las compañías de seguro y los agentes de liquidación y compensación (ALyC) lucran con la exorbitante renta, pero a costa de la producción, el consumo y el nivel de actividad.
La renta es la que explica fundamentalmente la compra récord de personas humanas por 38.806 millones de dólares en el año 2025 (balance cambiario del BCRA), a lo que se le debe agregar la subfacturación de exportaciones, la sobrefacturación de importaciones, los gastos en fletes, seguros, en turismo, etc., que expresan la mayor fuga de capitales en un año, de toda nuestra historia.
También explica que el grupo Techint se quede con más del 70% de la acería Usiminas de Brasil, al comprarle por 315 millones de dólares las acciones a Nippon Steel y a Mitsubishi. Así como en el año 2017 invirtió 1.800 millones de dólares en una subsidiaria de Tenaris en Houston (Estados Unidos), que inauguró con la presencia del entonces Presidente de la República, Mauricio Macri, en una demostración que de burguesía nacional no tiene nada.
La distribución
John M. Keynes sostenía que había que apoyar todas las políticas que incrementen al consumo para favorecer la redistribución de los ingresos, porque de otro modo el excedente producido no se invierte en la producción y el trabajo y se fuga. Keynes fue más allá y propuso la “eutanasia del rentista”. Textualmente dice: “Hoy el interés no recompensa ningún sacrificio genuino como tampoco lo hace la renta de la tierra” [3].
En una sociedad donde el ingreso real del trabajo desciende en todos estos últimos años y se precarizan las relaciones laborales, el Estado debe garantizar el derecho al trabajo con todos los derechos y no propiciar la renta siempre parasitaria y fugadora de riqueza.
Es a la inversa de lo que hace este gobierno, propiciando una ley que llaman de modernización laboral, que lo que hace es sacar derechos a los trabajadores, desfinanciar el sistema previsional y el PAMI y considerar al trabajo como una mercancía.
La encíclica Rerum Novarum (1891) del Papa León XIII sentó las bases de la doctrina social de la Iglesia, defendiendo la dignidad inalienable del trabajador frente a la explotación de la Revolución Industrial. Afirmó que el trabajo no es una mercancía, sino una actividad personal digna, exigiendo salarios justos, condiciones humanas, descanso dominical y el derecho a formar sindicatos.
La Declaración de Filadelfia, adoptada por la OIT el 10 de mayo de 1944, es la carta fundamental que rige actualmente a la Organización Internacional del Trabajo. Estableció principios universales clave como que «el trabajo no es una mercancía», la defensa de la justicia social, la libertad de expresión/asociación y la búsqueda de trabajo decente.
La propuesta de Milei de que en la Argentina esté prohibido no exportar, así como que la tasa de interés debe ser mayor que la tasa de todos los precios (incluidas las divisas), es funcional a un modelo primario y sin industria. Se busca deprimir al mercado interno, generar desocupación y marginados sociales. Esto es observable a simple vista con las personas que viven en situación de calle y que hacen colas en los comedores asistenciales. El objetivo es que el menor consumo aumente los saldos exportables de alimentos, energía y minerales. Estos son los tres elementos básicos para que un país crezca y se desarrolle.
JP Morgan, que nombró a los principales administradores financieros del gobierno de Milei —incluso convirtió en canciller a Pablo Quirno, quien trabajó 17 años en la entidad y fue el firmante del acuerdo sobre nuestros minerales críticos con los Estados Unidos—, teme el futuro cercano. Después de que el 24 de octubre de 2025 festejaran las rentas extraordinarias obtenidas de la Argentina en el Teatro Colón de la ciudad de Buenos Aires, debería servir de advertencia.
Saben por la historia que no se puede empujar a la población a la desesperación; la policía que se rebeló en Santa Fe es un indicador.
Notas
[1] David Ricardo desarrolló el concepto de renta económica y lo hizo en base al precio de los granos. La noción de renta estaba asociada a un beneficio extraordinario por encima del beneficio normal que reportaba la actividad agrícola. Esta recompensa adicional que recibían los propietarios de las tierras dedicadas a la actividad agrícola era derivada de las condiciones de la tierra y no del trabajo aplicado a su explotación.
[2] “La concentración anticipada de subas reguladas y la persistencia de precios elevados en alimentos mantendrán la inflación general por encima del umbral del 2% mensual hasta comienzos del segundo trimestre de 2026”.
[3] “Teoría General de la Ocupación, el Dinero y el Interés”, FCE, enero de 1936.
* Licenciado en Economía, profesor de Política Económica y de Instituciones Monetarias e Integración Financiera Regional en la Facultad de Ciencias Económicas (UBA). Fue Director Nacional de Programación Macroeconómica. Analista senior asociado al Centro Latinoamericano de Análisis Estratégico (CLAE, www.estrategia.la)
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