Sep 18 2015
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Econom铆a

Brasil: Fuga de capitales, riesgos y amenazas

Nada m谩s simb贸lico para demostrar la fuerza del gran capital en el gobierno de que la nominaci贸n del Joaquim Levy como ministro de Hacienda (Econom铆a). Infelizmente, la trayectoria del PT revela que no se trata de un retroceso estrat茅gico para un posterior avance. Las nominaciones de Henrique Meirelles para el Banco Central y de Antonio Palocci en Hacienda, en 2003, tambi茅n indicaban un periodo de continuidad de las reformas neoliberales.

En el momento de nominaci贸n de Levy, fue posible encontrar en la prensa parte de la explicaci贸n. Para Valor Econ贸mico, la elecci贸n fue un intento de 鈥渃almar a los mercados鈥. (1) Otras expresiones fueron usadas por los grandes medios, como 鈥渉acer las paces con el mercado鈥. Los que todos ellos expusieron fue un movimiento objetivo para agradar al gran capital y apuntando en la direcci贸n que el mercado financiero esperaba, importando poco si ese movimiento desagradaba a parte de la militancia que se ilusionaba con el discurso progresista del periodo electoral.

Ese movimiento fue hecho en un momento delicado para el gobierno. Destaco aqu铆 la situaci贸n de las cuentas externas brasileras. De 2008 a 2013, el pa铆s present贸 d茅ficits en transacciones corrientes, con los super谩vits de la balanza comercial siendo superados por los d茅ficits en servicios e ingresos. En ese periodo, por tanto, el pa铆s qued贸 reh茅n de la entrada de capitales extranjeros para cerrar sus cuentas del balance de pagos.br petrobras3

Para peor, en 2014, despu茅s de 13 a帽os seguidos de super谩vits, la balanza comercial present贸 d茅ficit, contribuyendo as铆 al crecimiento del d茅ficit en transacciones corrientes y agravando la necesidad de atraer recursos por la cuenta financiera, por medio de pr茅stamos en moneda extranjera o viabilizando la entrada de capitales externos para la adquisici贸n de activos dom茅sticos, fijos o financieros, ampliado nuestro pasivo externo.

El mantenimiento de ese elevado nivel de necesidad de financiamiento externo e un serio factor de riesgo y presi贸n sobre la balanza de pagos, pues, en esa situaci贸n, quedamos rehenes de la entrada de capitales extranjeros para cerrar nuestras cuentas externas. Pero este no es el 煤nico factor de riesgo.

Desprendi茅ndonos de la esfera de los flujos y mirando los stocks, vemos una gran masa de capitales nacionales y extranjeros, con gran liquidez y movilidad para dejar el pa铆s del d铆a a la noche. Son capitales que pueden ser exigidos por los depositantes sin aviso previo, movilizados por ellos como medios de pagos y enviados al exterior.

A diferencia del escenario de la d茅cada de 1980, cuando la dependencia externa se expresaba en la necesidad de generaci贸n de super谩vits comerciales suficientes para hacer frente a la amortizaci贸n de la deuda externa, el pago de intereses y las remesas de lucros, es hoy la cuesti贸n m谩s compleja. Eso porque, de los a帽os 1980 para ac谩, hubo un cambio cualitativo y cuantitativo en la forma de dependencia financiera. Con la reducci贸n de las barreras, la integraci贸n de los mercados y el crecimiento espectacular de la riqueza financiera en las tres 煤ltimas d茅cadas, la dependencia se expresa tambi茅n en la brutal amenaza representada por la movilidad de los capitales.

Del lado de los capitales extranjeros, los datos del Banco Central del Brasil (2) relativos a diciembre de 2014, indicaban un pasivo externo de US$ 1,6 trill贸n. Substrayendo de ese total las reservas internacionales del Banco Central, se llegaba a US$ 1,2 trill贸n de Pasivo Externo L铆quido. Si consideramos la modalidad 鈥淧articipaci贸n del Capital鈥 de la Inversi贸n Extranjera Directa como un stock pasivo m谩s estable (lo que es discutible), y excluyendo ese stock del Pasivo Externo L铆quido, todav铆a restar铆an US$ 645 billones de Pasivo Externo Financiero L铆quido (que equivale a cerca de 28% del PIB), divididos entre stocks de inversiones en acciones, t铆tulo de renta fija, pr茅stamos inter-compa帽铆a y otros. (3) Ese elevado stock de Pasivo Externo Financiero L铆quido es un indicador de nuestra dependencia y fragilidad externa, del potencial de desestabilizaci贸n de la econom铆a brasilera que puede ser provocado por el movimiento de capitales extranjeros.

Defensores del gobierno destacan la reducci贸n de la deuda externa p煤blica y la reducci贸n del porcentual de pasivo en moneda extranjera, ocurridos a partir de 2002, conquistas importantes, pero que echan luz sobre un lado de la cuesti贸n. De otro lado, est谩 el aumento progresivo de la movilidad de los capitales, nacionales y extranjeros, impulsada por la profundizaci贸n de la apertura financiera (4) y la elevaci贸n de la participaci贸n extranjera en la deuda p煤blica interna. (5)br real

Completa y agrava el cuadro la permanencia de la necesidad de financiamiento externo a corto plazo (formado por la suma del d茅ficit en transacciones corrientes y de la amortizaci贸n de la deuda externa, que cerr贸 el a帽o 2014 en cerca de US$ 150 billones).

En ese escenario, el mercado financiero amenaza recurrentemente al gobierno con una posible y avasalladora retirada de capitales, que puede llevar a una crisis de la balanza de pagos y a una crisis econ贸mica de grandes proporciones, vista la constante amenaza de retiro del grado inversor por las agencias del rating.

El camino elegido por el PT, seg煤n todo lo indica, de pragmatismo inmediatista, en nada contribuy贸 a cambiar la situaci贸n de dependencia. Por el contrario, contribuy贸 para continuar reforzando y agravando la dependencia de la econom铆a brasilera. En lo que se refiere a las medidas de corto plazo, en ese escenario de fragilidad externa y elevada deuda interna, la perspectiva es de continuidad de la elevaci贸n de la tasa de inter茅s (SELIC) y de nuevos rodajes de medidas de ajuste, exigiendo a los trabajadores m谩s sacrificios.

Caso que la amenaza de aumento de los intereses en los Estados Unidos se concrete, la elevaci贸n de la SELIC debe ser todav铆a mayor.

En lo que se refiere a las medidas de medio y largo plazo, no hay ning煤n indicio de cambio de comportamiento, debiendo esperarse una continuidad de la pol铆tica de profundizaci贸n de la apertura comercial y financiera.

La expectativa, por tanto, es de incerteza e inestabilidad en el mercado financiero, oscilaciones de la bolsa de valores y de la tasa de cambio, demostraciones de fuerza del mercado y, finalmente, festejo de los inversores. Y, del otro lado, el delicado escenario que se dise帽a -y ya se realiza- apunta hacia una fuerte ofensiva del capital contra las conquistas y derechos de los trabajadores.

聽Notas

1) http://www.valor.com.br/politica/3796238/escolhas-para-equipe-economica-devem-trazer-confianca-diz-febraban
2) Datos disponibles en: http://www.bcb.gov.br/ftp/notaecon/ni201507sep.zip
3) El concepto de Pasivo Externo Financiero fue desarrollado por Gon莽alves (2011). Ver: http://www.ie.ufrj.br/hpp/intranet/pdfs/texto_nacional_desenvolvimentismo_as_avessas_14_09_11_pdf.pdf
4) Para m谩s detalles sobre la apertura financiera en el per铆odo ver Machado (2011), cap铆tulo II. Disponible en: http://www.bibliotecadigital.unicamp.br/document/?code=000857193
5) El stock de la Deuda P煤blica Federal Mobiliaria Interna, pose铆da por No residentes pas贸 de 5% en diciembre de 2007 para 20% en noviembre de 2014, seg煤n el Informe Mensual de la Deuda P煤blica, publicado por el Tesoro Nacional y disponible en: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/relatorio-mensal-da-divida

**Publicado en Correio da Cidadania, San Pablo.聽Traducci贸n de Ernesto Herrera 鈥 Correspondencia de Prensa

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