Mar 15 2023
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Economía

Otra quiebra bancaria previsible

La corrida por los dep√≥sitos del Silicon Valley Bank (SVB) ‚Äďdel cual depende casi la mitad de todas las startups tecnol√≥gicas respaldadas por capital de riesgo en Estados Unidos (https://n.pr/40cnQLD)‚Äď es, en parte, la repetici√≥n de una historia familiar, pero es mucho m√°s que eso. Una vez m√°s, la pol√≠tica econ√≥mica y la regulaci√≥n financiera han demostrado ser inadecuadas.

La noticia sobre la segunda quiebra bancaria m√°s importante en la historia de Estados Unidos se produjo a pocos d√≠as de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, asegurara al Congreso que la condici√≥n financiera de los bancos de Estados Unidos era s√≥lida. Pero el timing no deber√≠a sorprender. Dados los incrementos importantes y acelerados de las tasas de inter√©s que perge√Ī√≥ Powell ‚Äďprobablemente, los m√°s significativos desde las alzas de las tasas de inter√©s del ex presidente de la Fed, Paul Volcker, hace 40 a√Īos‚Äď, era previsible que los movimientos dr√°sticos de los precios de los activos financieros iban a generar problemas en alguna parte del sistema financiero.La crisis bancaria en EEUU impacta en precio del crudo y el oro cerr√≥ m√°s de 1.900 d√≥lares

Sin embargo, una vez m√°s, Powell nos asegur√≥ que no ten√≠amos que preocuparnos ‚Äďa pesar de la abundante experiencia hist√≥rica que indica que s√≠ deber√≠amos hacerlo‚Äď. Powell form√≥ parte del equipo regulatorio del ex presidente Donald Trump que trabaj√≥ para debilitar las regulaciones bancarias de Dodd-Frank puestas en pr√°ctica despu√©s de la crisis financiera de 2008 para liberar a los bancos m√°s peque√Īos de los est√°ndares aplicados a los bancos m√°s grandes y sist√©micamente importantes. Para los est√°ndares de Citibank, SVP es peque√Īo, pero no es peque√Īo en la vida de millones de personas que dependen de √©l.

Powell dijo que las alzas constantes de las tasas de inter√©s de la Fed resultar√≠an dolorosas, no para √©l ni para muchos de sus amigos en el capital privado que, seg√ļn se dice, planeaban enriquecerse a lo grande al comprar dep√≥sitos no garantizados en SVB a 50-60 centavos de d√≥lar, antes de que el gobierno dejara en claro que los depositantes estar√≠an protegidos (https://cnn.it/3yFp6uS). El peor sufrimiento estar√≠a reservado para los miembros de grupos marginalizados y vulnerables, como los hombres no blancos j√≥venes. Su tasa de desempleo, por lo general, es cuatro veces m√°s alta que el promedio nacional, de manera que un incremento de 3,6 a 5 por ciento se traduce, en su caso, en un aumento de algo as√≠ como 15 a 20 por ciento. Powell, alegremente, vaticina esos aumentos del desempleo (argumentando, falsamente, que son necesarios para hacer bajar la tasa de inflaci√≥n) sin ni siquiera un pedido de asistencia, ni tampoco una menci√≥n de los costos a largo plazo.

Hoy, como resultado de la apolog√≠a despiadada ‚Äďy totalmente innecesaria‚Äď del dolor que hace Powell, tenemos un nuevo conjunto de v√≠ctimas, y el sector y la regi√≥n m√°s din√°micos de Estados Unidos quedar√°n en suspenso. Los emprendedores de startups de Silicon Valley, muchas veces j√≥venes, pensaban que el gobierno estaba haciendo su trabajo, as√≠ que se centraron en la innovaci√≥n, y no en controlar a diario el balance de su banco ‚Äďcosa que, de todos modos, nunca podr√≠an haber hecho. (Sinceramiento total: mi hija, CEO de una startup de educaci√≥n, es uno de esos emprendedores din√°micos).

Silicon Valley Bank: las empresas afectadas por la quiebra del banco - EEUU - Internacional - ELTIEMPO.COMSi bien las nuevas tecnolog√≠as no han cambiado los elementos fundamentales de la banca, s√≠ han aumentado el riesgo de corridas bancarias. Es mucho m√°s f√°cil retirar fondos ahora que antes, y las redes sociales aceleran la propagaci√≥n de rumores que pueden desatar una ola de retiros simult√°neos (aunque, al parecer, SVB no respondi√≥ a los pedidos de extracciones de dinero, lo que podr√≠a llegar a ser una pesadilla legal). Seg√ļn se informa, la ca√≠da de SVB no se debi√≥ al tipo de malas pr√°cticas crediticias que condujeron a la crisis de 2008 y que representan una falla esencial respecto del papel central que desempe√Īan los bancos en la asignaci√≥n de cr√©ditos. Por el contrario, fue algo m√°s prosaico: todos los bancos llevan a la pr√°ctica la transformaci√≥n de los vencimientos, que permite disponibilizar dep√≥sitos a corto plazo para inversiones a largo plazo. SVB hab√≠a comprado bonos de largo plazo y con eso expuso a la instituci√≥n a riesgos cuando las curvas de rendimiento cambiaron dr√°sticamente.

La nueva tecnolog√≠a tambi√©n torna absurdo el viejo l√≠mite de 250 mil d√≥lares para la garant√≠a de dep√≥sitos federales: algunas empresas practican un arbitraje regulatorio al repartir sus fondos en una cantidad importante de bancos. Es una locura recompensarlas a expensas de quienes confiaban en que los reguladores hicieran su trabajo. ¬ŅQu√© dice esto de un pa√≠s donde a quienes trabajan mucho e introducen nuevos productos que la gente quiere se los echa por la borda simplemente porque el sistema bancario los defrauda? Un sistema bancario seguro y s√≥lido es un elemento sine qua non de una econom√≠a moderna y, sin embargo, la de Estados Unidos no inspira precisamente confianza.

Como tuite√≥ Barry Ritholtz: De la misma manera que no hay ateos en las trincheras, tampoco hay libertarios durante una crisis financiera (https://bit.ly/3LoMu7j). Un grupo de cruzados contra las reglas y regulaciones gubernamentales de repente se convirtieron en defensores de un rescate gubernamental de SVB (https://lat.ms/3YQxkLj), de la misma manera que los financistas y los legisladores que perge√Īaron la desregulaci√≥n masiva que deriv√≥ en la crisis de 2008 reclamaban que se rescatara a quienes la hab√≠an provocado.

Lawrence Summers (https://bit.ly/3mUCVmE), quien encabezó la carga de desregulación financiera como secretario del Tesoro de Estados Unidos en la presidencia de Bill Clinton, también exigió un rescate de SVB (https://wapo.st/3yAh4DD), algo muy curioso después de su postura firme en contra de ayudar a los estudiantes con sus cargas de deuda.

La respuesta ahora es la misma que hace 15 a√Īos. Los accionistas y bonistas, que se beneficiaron con el comportamiento riesgoso de la empresa, deber√≠an asumir las consecuencias. Pero los depositantes de SVB ‚Äďempresas y hogares que confiaron en que los reguladores hicieran su trabajo, que es lo que, una y otra vez, le repet√≠an que estaban haciendo a la poblaci√≥n‚Äď deber√≠an cobrar en su totalidad, ya sea por encima o por debajo de la cantidad garantizada de 250 mil d√≥lares.La desregulaci√≥n financiera hace crecer la brecha entre ricos y pobres

De lo contrario, se le infligir√≠a un da√Īo a largo plazo a uno de los sectores econ√≥micos m√°s vibrantes de Estados Unidos; m√°s all√° de lo que uno piense de las grandes tecnol√≥gicas, la innovaci√≥n debe continuar, incluso en √°reas como la tecnolog√≠a verde y la educaci√≥n. En t√©rminos m√°s generales, no hacer nada enviar√≠a un mensaje peligroso a la poblaci√≥n: la √ļnica manera de estar seguros de que nuestro dinero est√° protegido es coloc√°ndolo en bancos sist√©micamente importantes que son demasiado grandes para quebrar. Esto resultar√≠a en una concentraci√≥n de mercado a√ļn mayor ‚Äďy menos innovaci√≥n‚Äď en el sistema financiero de Estados Unidos.

Después de un fin de semana angustiante para los potenciales afectados en todo el país, el gobierno finalmente hizo lo correcto: garantizó que todos los depositantes van a cobrar en su totalidad, impidiendo una corrida bancaria que podría haber alterado la economía. Al mismo tiempo, los acontecimientos dejaron en claro que algo en el sistema no estaba funcionando bien.

Algunos dirán que rescatar a los depositantes de SVB conducirá a un peligro moral. Es una tontería. Los bonistas y accionistas de los bancos todavía están en riesgo si no supervisan a los gerentes de manera apropiada. Se supone que los depositantes comunes y corrientes no gestionan el riesgo bancario, y deberían poder confiar en que nuestro sistema regulatorio garantice que, si una institución se hace llamar banco, tiene los recursos financieros para devolver lo que le entregaron.

SVB representa algo m√°s que la quiebra de un solo banco. Es un hecho emblem√°tico de las profundas fallas en la aplicaci√≥n de las pol√≠ticas tanto regulatorias como monetarias. Al igual que la crisis de 2008, era previsible y ya se hab√≠a vaticinado. Esperemos que quienes ayudaron a crear este caos puedan desempe√Īar un papel constructivo a la hora de minimizar el da√Īo y que, esta vez, todos nosotros ‚Äďbanqueros, inversores, legisladores y la poblaci√≥n en general‚Äď finalmente aprendamos las lecciones correctas. Necesitamos una regulaci√≥n m√°s estricta, para garantizar que todos los bancos sean seguros. Todos los dep√≥sitos bancarios deber√≠an estar garantizados. Y los costos deber√≠an ser asumidos por quienes m√°s se benefician: los individuos y las corporaciones adinerados, y quienes dependen m√°s del sistema bancario, con base en dep√≥sitos, transacciones y otras m√©tricas relevantes.

Han pasado m√°s de 115 a√Īos desde el p√°nico de 1907, que condujo a la creaci√≥n del Sistema de la Reserva Federal. Las nuevas tecnolog√≠as han hecho que los p√°nicos y las corridas bancarias sean m√°s f√°ciles, pero las consecuencias pueden ser a√ļn m√°s severas. Es hora de que nuestro marco de generaci√≥n de pol√≠ticas y regulaciones responda.

*Premio Nobel de Economía, es profesor en la Universidad de Columbia y miembro de la Comisión Independiente para la Reforma de la Fiscalidad Corporativa Internacional.

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