Nov 16 2022
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Pol铆tica

Goodbye baja inflaci贸n, bienvenida estanflaci贸n

A nivel mundial se habla de un retorno a los a帽os ’70 con niveles altos de inflaci贸n, asociada a los dos shocks petroleros, simult谩neamente con una severa recesi贸n en 1974 y 1975, 聽muy relacionada con las elevadas alzas en las tasas de inter茅s que deriv贸 en una recesi贸n global en 1982 y en la crisis de la deuda de las econom铆as emergentes.

Sin embargo, para el Banco Mundial la crisis actual, si bien tiene algunas similaridades con la estanflaci贸n de los setenta, es muy distinta debido a que 鈥渓a mejora de los marcos de pol铆tica monetaria en las econom铆as avanzadas y en muchas econom铆as emergentes han fortalecido la credibilidad de los bancos centrales y han ayudado a anclar las expectativas de inflaci贸n a largo plazo鈥.Que es la ESTANFLACI脫N? - Econom铆a Simple

La realidad muestra que, en el presente a帽o, pese a las consecutivas alzas de las tasas de inter茅s impulsadas por los bancos centrales de los EU y el Reino Unido en los pa铆ses adelantados y en econom铆as emergentes como Turqu铆a, Brasil, Chile y Colombia, la inflaci贸n sigue persistente y alta mostrando las limitaciones en la sola credibilidad de las autoridades monetarias, puesto que, en presencia de shocks de oferta y problemas estructurales, es muy dif铆cil anclar las expectativas inflacionarias.

Si bien las bolsas recibieron felices el dato de inflaci贸n anualizada de EU del 7,7% en octubre junto al crecimiento del PIB en el tercer trimestre de聽 2,6%, el problema es que para los halcones de la Fed el objetivo es retornar a las bajas tasas de inflaci贸n de las dos d茅cadas de estabilidad del presente siglo, en torno a un 2%, como si no hubiera pasado nada a nivel de la fragmentaci贸n de la globalizaci贸n, las crisis de combustibles y de los alimentos, junto a los聽 efectos de la pandemia y de la tecnolog铆a en las condiciones del trabajo y en los salarios.

En la crisis financiera de 2008 varios economistas plantearon flexibilizar la meta de la tasa de inflaci贸n del 2% y, resulta que ahora, cuando se habla de baja inflaci贸n se mencionan las tasas de Suiza y Jap贸n con tasas del 3% a octubre de 2022. Son las tasas anualizadas m谩s bajas de los pa铆ses de la OECD, las que en promedio est谩n ya en 10,5%, cuando la tasa de dos d铆gitos 聽era considerada de alta inflaci贸n, como la prevaleciente en Latinoam茅rica en los a帽os ochenta. Y de yapa, se tiene el caso de Turqu铆a que registra una tasa anualizada a octubre de este a帽o de 85,5%, similar a la de Argentina.

Qu茅 es la estanflaci贸n? | Binance AcademyDe esta manera, van a tener que cambiar el est谩ndar para caracterizar una inflaci贸n baja teniendo que subirla entorno a un 3% y empezar a usar el concepto de inflaci贸n moderada, extendi茅ndola hasta menos del 10% para poder abarcar as铆 a las tasas anuales de varios 聽pa铆ses de la OECD. Y entonces, reci茅n, se tendr铆a que considerar la inflaci贸n a dos d铆gitos o de alta inflaci贸n, donde se encuentran la mayor铆a de los pa铆ses del 脕rea del Euro.

El problema es que las recetas para abatir la inflaci贸n, como es la suba de las tasas de inter茅s o la contracci贸n del gasto p煤blico, varias veces conducen a desacelerar el crecimiento o provocar una recesi贸n. As铆, ya apareci贸 de la mano de la alta inflaci贸n la recesi贸n puesto que para el FMI, Rusia ya est谩 este a帽o en recesi贸n, estima que en la regi贸n Chile entrar谩 en 2023 y prev茅 que pa铆ses que representan m谩s de un tercio del producto mundial se contraigan durante parte de este a帽o o el pr贸ximo. El Reino Unido entrar铆a en recesi贸n en el cuarto trimestre de este a帽o mientras que el 脕rea del Euro lo har铆a en el cuarto trimestre de 2022 y el primer trimestre de 2023 seg煤n prev茅 la Comisi贸n Europea.

De esta manera, mutatis mutandis con los a帽os ochenta, tendr铆amos el retorno al fantasma de la estanflaci贸n, ya que Rusia registra una tasa de inflaci贸n a octubre de 12,6% y, en la regi贸n, Chile est谩 con una tasa de 12,8%.聽 En los pa铆ses adelantados, a fines de a帽o la entrada en recesi贸n el聽 Reino Unido la har铆a con una tasa de 10,1% de inflaci贸n mientras que el 脕rea del Euro con 10,7% de inflaci贸n.

Pareciera que los bancos centrales no aprendieron la lecci贸n de la estanflaci贸n de los a帽os setenta y ochenta y siguen con la misma receta con la finalidad de volver al pasado de baja inflaci贸n, aunque algunos bancos van a tener que decir: 隆Goodbye baja inflaci贸n y bienvenida estanflaci贸n!

*Expresidente del Banco Central de Bolivia, Ministro de Planificaci贸n del Desarrollo y Director de la Unidad de An谩lisis de Pol铆ticas Econ贸micas y Sociales (UDAPE). Colaborador del Centro Latinoamericano de An谩lisis Estrat茅gico (CLAE, www.estrategia.la)

 

 

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