Oct 8 2023
102 lecturas

Econom铆a

C贸mo se generan los golpes de mercado… y las herramientas para desactivarlos

La h铆perinflaci贸n es un aumento muy elevado y generalizado de los precios, fuera de control, en la que estos aumentan r谩pidamente y el dinero pierde su valor real degradando su capacidad de compra. Nuestro pa铆s cuenta en su historia con un proceso h铆per inflacionario que abarca dos administraciones, el fin del gobierno de Ra煤l Alfons铆n y el comienzo de la gesti贸n de Carlos Menem, en que el d贸lar pas贸 de valer 17,62 australes el 6 de febrero de 1989 a 10.000 australes el 1 de abril de 1991, que es la causa directa de la inflaci贸n que, medida por el IPC (脥ndice de Precios al Consumidor) del INDEC, fue de 3.079,5% en el a帽o 1989 y de 2.314% en el a帽o 1990.

La h铆per-inflaci贸n es hija de la h铆perdevaluaci贸n. En 1989 con la devaluaci贸n del austral en la Argentina, miles de personas cayeron en la pobreza y en la indigencia: la h铆perinflaci贸n devor贸 salarios, jubilaciones y pensiones, gener贸 revueltas, tomas de supermercados y llev贸 al adelantamiento del traspaso del gobierno. Obviamente, los beneficiados fueron los que ten铆an divisas, tanto el capital extranjero como 鈥攜 principalmente鈥 las grandes empresas y personas que contrajeron deudas supuestas o reales con el exterior, que fugaron ese capital y, propiciaron la h铆perdevaluaci贸n para despu茅s comprar por la mitad lo que vale el doble

La h铆perdevaluaci贸n de 1989-1990 se gener贸 porque el gobierno de Alfons铆n acept贸 sin investigar toda la deuda externa generada por la dictadura militar y todo el super谩vit comercial de la 茅poca no fue suficiente para pagar los intereses de esa obligaci贸n. Las mismas empresas que traspasaron su deuda al Estado en la dictadura militar fueron las que propiciaron la corrida cambiaria, para ello, previa y sistem谩ticamente fueron comprando hasta el 煤ltimo d贸lar de las reservas internacionales del BCRA, ya sea para pagar su supuesta o real deuda externa y/o financiar importaciones.

Esa pr谩ctica concreta se repite en la actualidad. El BCRA les vendi贸 a las empresas seg煤n el balance cambiario de esa entidad, al tipo de cambio oficial (esto es a 63 pesos el 2 de enero de 2020 y a 277 pesos el 30 de junio de 2023), 28.430 millones de d贸lares de las reservas internacionales del BCRA, para que las empresas pagaran su deuda externa. No s贸lo este gobierno no investig贸 la deuda contra铆da por Macri en m谩s de 100.000 millones de d贸lares, sino que encima les vendi贸 y les vende d贸lares de las reservas internacionales del BCRA a las empresas para que paguen su deuda externa. Por eso las reservas de libre disponibilidad del BCRA son inexistentes.

Y ahora, b谩sicamente, las mismas empresas beneficiadas con las reservas del BCRA son las que presionan una mayor devaluaci贸n, de all铆 la diferencia entre el precio oficial de las divisas (que creci贸 en el per铆odo en forma similar que la inflaci贸n) y los precios de los distintos d贸lares paralelos.

Tomamos la fecha 3 de agosto de 2022 cuando asume Sergio Massa como ministro de Econom铆a y, el 11 de julio de 2023, dado que el d铆a anterior el FMI le neg贸 un cr茅dito puente solicitado de 5.000 millones de d贸lares y, con ello, peg贸 el salto el 鈥渂lue鈥 en 100 pesos 鈥攄e 399 pesos a 499 pesos鈥 en la Argentina.

El d贸lar contado con liquidaci贸n (CCL) o d贸lar cable es el principal medio que usan los usuarios para girar d贸lares al exterior; esto es, compran una acci贸n (o un t铆tulo p煤blico) en la Argentina por un d贸lar a 367 pesos y lo venden en el exterior [1]聽a 40 centavos de d贸lar (surge de dividir el precio oficial de 367 pesos por el precio en pesos del CCL).

El que vende ese t铆tulo u acci贸n se hace de 40 centavos de d贸lar que fuga y deja en cuentas en el exterior, pero el que los compra sabe que adquiere por menos de la mitad de su valor ese t铆tulo o Opinion | Don't Be Fooled by a Wolf in Woke Clothing: How the World's Billionaires Are Cashing in on Covid-19 | Common Dreamsacci贸n. De all铆 que el mismo Larry Fink, presidente de BlackRock, se jacta de que compr贸 el 9% del paquete accionario de Techint o el 18,8% del grupo Galicia, sin moverse de sus oficinas de Nueva York.

La otra fuente de salida de capitales la realiza el mismo BCRA mediante operaciones de mercado abierto, en las que compra, con d贸lares de las reservas internacionales, t铆tulos p煤blicos nominados en moneda extranjera y revendi茅ndolos en pesos.

Seg煤n datos oficiales del BCRA, el ente monetario vendi贸 divisas de las reservas internacionales en el procedimiento mencionado, entre agosto y septiembre de 2023, por 1.470 millones en intervenciones en el mercado de t铆tulos p煤blicos en d贸lares, asociado a la intervenci贸n del llamado d贸lar bolsa o MEP, pr谩ctica que continua en octubre de 2023. Medida que fue acompa帽ada por el incremento de los d铆as de parking聽a cinco d铆as h谩biles [2].

A eso hay que sumarle que los grandes bancos p煤blicos y privados no perdieron (significativamente) hasta ahora, dep贸sitos ni en pesos ni en d贸lar [3], entre otras razones porque sus oficiales de cuenta les dicen a sus clientes que, de resultar Presidente Sergio Massa, el ajuste cambiario ser铆a muy menor al de los d贸lares paralelos actuales, por lo que si adquieren las divisas a los valores exorbitantes de octubre de 2023 pierden plata.

Pero esto es hasta los primeros d铆as de octubre de 2023, la situaci贸n puede cambiar a medida que los otros dos candidatos aumenten sus chances de ser presidenciables.

Javier Milei dice que 茅l es liberal y que el precio del d贸lar lo define el mercado y Dar铆o Epstein y Juan Ignacio N谩poli, en su nombre, estuvieron el 8 de septiembre de 2023 en Greenwich y Nueva York acordando el precio del d贸lar en la Argentina con los CEO del 鈥渕ercado financiero鈥, como son los gerentes y due帽os de los bancos HSBC, UBS y JP Morgan, de BlackRock, Vanguard Group, Fidelity, PIMCO, Franklin Templeton, Allianz SE, FMR, Capital Group, Credit Agricole Group, NN Group, Intesa Sanpaolo, Global Evolution, Ashmore Group, TCW Group, entre otros. Todos ellos pretenden comprar por la mitad lo que vale el doble.

Epstein es director titular de Pampa Energ铆a puesto por Larry Fink (presidente de BlackRock), y N谩poli es el presidente del Banco de Valores S. A., y due帽o de N谩poli Inversiones S. A., sociedad de bolsa creada en 1985 (cuando Javier Milei ten铆a 15 a帽os y quer铆a ser cantante de rock and roll), ambos saben lo que tienen que hacer en cumplimiento del mercado.

Emilio Ocampo: quien es el 鈥渉alc贸n dolarizador鈥 que cerrar谩 el Banco Central si Javier Milei es presidente - Infobae

Emilio Ocampo: quien es el 鈥渉alc贸n dolarizador鈥 que cerrar谩 el Banco Central si Javier Milei es presidente

Y Emilio Ocampo, a quien Milei designar铆a como presidente del BCRA, propone liberar primero el tipo de cambio y luego fijar un tipo de cambio de conversi贸n igual al tipo de cambio libre, congelar铆a el stock de pesos con lo cual dep贸sitos y pr茅stamos se dolarizar铆an inmediatamente. La deuda p煤blica en pesos pasar铆a a ser en d贸lares. Para cancelar las Leliqs y dem谩s pasivos remunerados del BCRA, plantean crear un fondo fiduciario que se colocar铆a en el exterior a cambio de fondos frescos.

La propuesta de la Fundaci贸n Mediterr谩nea no es mejor, pero con el l铆mite que no puede devaluarse nuestra moneda al infinito (digamos 5.000 o 10.000 pesos por d贸lar), porque si no los fondos financieros internacionales se quedar铆an por centavos de d贸lar con ARCOR, Molinos R铆o de la Plata, Techint, Banco Galicia, Banco Macro, Bag贸 y Clar铆n. Su referente, Carlos Melconi谩n, afirm贸 el jueves 5 de octubre de 2023 que el d贸lar blue a 843 pesos es barato.

Lo mismo sucedi贸 en la h铆per-inflaci贸n de 1989, en que Guido Di Tella [4], antes del 14 de mayo de 1989 en que se realizaron las elecciones nacionales para Presidente, dijo que el d贸lar iba a estar 鈥渞econtra alto鈥, y previamente Domingo Cavallo viaj贸 a Washington para decirle al FMI, al Banco Mundial y al BID que no le refinancien m谩s a la Argentina porque no se les iba a pagar.

Las urgentes medidas a tomar

Para frenar este nuevo golpe de mercado que siempre estuvo latente, pero ahora fue decidido por sus precursores, se debe inmediatamente:

  1. Cumplir y hacer cumplir la Ley 19.359 de R茅gimen Penal Cambiario, que dice que solamente es el BCRA quien autoriza a intermediar el cambio. En su art铆culo 5 le confiere las facultades al BCRA de la fiscalizaci贸n integral. Y en el art铆culo 17, al conferirle el rol de juez de instrucci贸n, le otorga el poder de requerir de la Justicia la orden de detenci贸n, incluso en uso de la fuerza p煤blica, prohibiendo todo tipo de operaci贸n cambiara que no sea la oficial.
  2. Declarar la emergencia cambiaria restableciendo el Decreto 2.581/1964 (por el que se faculta al BCRA a imponer plazos de liquidaci贸n de las exportaciones, as铆 como los pagos de importaciones con financiaci贸n a plazo que carezcan de aval bancario o cr茅dito documentario, letras u otros documentos, que deben ser previamente justificados ante el Banco Central. En su art铆culo 5, afirma que la ejecuci贸n de las remesas de divisas extranjeras por otros conceptos no previstos expresamente en este decreto, ser谩n regladas por el Banco Central de la Rep煤blica Argentina el que conforme a la naturaleza de estas fijar谩 los l铆mites correspondientes, de esa manera, solo se emplean las divisas del BCRA bajo control estricto de esteEl Covid -19 y la Emergencia Cambiaria - Tucum谩n - el tucumano
  3. Continuar con la supervisi贸n integral de todas las operaciones de cambio, como las que hizo la Direcci贸n General de Aduanas, en conjunto con la Unidad de Informaci贸n Financiera (UIF) y la divisi贸n de Lavado de Activos de la Polic铆a Federal Argentina (PFA) que realizaron el jueves 5 de octubre 2023 alrededor de 50 allanamientos en el marco de una denuncia por la fuga de 400 millones de d贸lares por parte de 176 empresas a trav茅s de falsas importaciones con el Sistema Integral de Monitoreo de Importaciones (SIMI). Los allanamientos se realizaron de forma simult谩nea en 18 bancos, ocho estudios contables y veinticinco sociedades ubicadas en el microcentro porte帽o y en las ciudades de Rosario, C贸rdoba y Bah铆a Blanca.
  4. Restablecer el art铆culo 6 de la Ley 20.840 de 1974, com煤nmente denominada de 鈥渟ubversi贸n econ贸mica鈥, que b谩sicamente preve铆a sanciones privativas de libertad y multa, respecto de comportamientos que afectaren el patrimonio o bienes de capital de un establecimiento. Consider谩ndose como agravantes de estas acciones, a los efectos de aumentar la pena, los casos en que se produjera desabastecimiento de bienes o servicios de uso com煤n, estafas, el cierre, liquidaci贸n o quiebra de empresas o el perjuicio para la econom铆a nacional.
  5. El BCRA debe transformar la mayor parte de Leliqs y Notaliqs en cr茅dito a trav茅s de constituir un stock remunerado, a un plazo de un a帽o y a una tasa mensual variable similar a la tasa pasiva promedio, e ir liberando en cuotas tal tenencia. De ese modo y a una tasa regulada o administrada por el BCRA, el enorme stock de encajes remunerados se transformar铆a en un pr茅stamo aplicado al restablecimiento de niveles de demanda privado (peque帽as y medianas empresas) y estatal. Para que el Estado pueda financiar obra p煤blica en general y la construcci贸n de viviendas en particular, que no solo da respuesta al d茅ficit habitacional, sino que crea trabajo y no tiene que depender de compras en el exterior porque todos los insumos que se obtienen para la construcci贸n se producen en la Argentina.

En s铆ntesis, el gobierno tiene herramientas no s贸lo para no ceder ante la presi贸n del FMI, del resto de los acreedores, de los fondos de inversi贸n mandantes de Javier Milei y de los empresarios que fugaron capitales y propician una mayor devaluaci贸n para comprar por la mitad lo que vale el doble, sino fundamentalmente para revertir la situaci贸n e impulsar de verdad la investigaci贸n de la deuda de Cambiemos y que la deuda la paguen los que la fugaron [5].Medidas de emergencia ante la emergencia social 鈥 ANRed

Notas

[1]聽Debe ser un t铆tulo p煤blico o privado que cotice en un mercado de valores del exterior.

[2]聽Resoluci贸n 979 de la Comisi贸n Nacional de Valores que establece un plazo de permanencia de cinco d铆as h谩biles 鈥攑as贸 de 3 a 5 d铆as h谩biles鈥 para la venta de valores negociables de legislaci贸n extranjera con liquidaci贸n en moneda extranjera y para realizar transferencias emisoras y receptoras. Pasa de 15 a 30 d铆as el plazo para vender los d贸lares obtenidos con estas operaciones con bonos soberanos. Cuando las ALyC (sociedades de bolsa) operen con cartera propia en mercados del exterior por 鈥渕andato鈥 de sus clientes s贸lo podr谩n hacerlo en segmentos de concurrencia de ofertas con prioridad precio tiempo (PPT) de mercados autorizados bajo control y fiscalizaci贸n de una entidad gubernamental regulatoria. Cuando las ALyC operan con cartera propia deben terminar, al final del d铆a, habiendo vendido la misma cantidad de bonos soberanos que los que compraron, con liquidaci贸n en d贸lares, en el mismo d铆a, mismo plazo de liquidaci贸n y misma especie.

[3]聽La disminuci贸n de los dep贸sitos en d贸lares se dio tras la renuncia de Mart铆n Guzm谩n, luego se estabiliz贸.

[4]聽Fue nombrado canciller del gobierno de Carlos Menem.

[5]聽La deuda externa y su investigaci贸n es imprescriptible (CIDH鈥揙EA).

 

* Licenciado en Econom铆a, profesor de Pol铆tica Econ贸mica y de Instituciones Monetarias e Integraci贸n Financiera Regional en la Facultad de Ciencias Econ贸micas (UBA). Fue Director Nacional de Programaci贸n Macroecon贸mica. Analista senior asociado al Centro Latinoamericano de An谩lisis Estrat茅gico (CLAE, www.estrategia.la)

  • Compartir:
X

Env铆e a un amigo

No se guarda ninguna informaci贸n personal


A帽adir comentario

Tu direcci贸n de correo electr贸nico no ser谩 publicada. Los campos obligatorios est谩n marcados con *


El periodo de verificaci贸n de reCAPTCHA ha caducado. Por favor, recarga la p谩gina.

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende c贸mo se procesan los datos de tus comentarios.